穿透安邦资本魔术(穿透安邦资本魔术)

安邦保险集团(以下简称安邦)成立于2004年,成为仅次于中国人寿和平安(按总资产计算)的中国第三大保险集团,并成为一家并购国际和国际公司的并购公司。名人。
2014年,Anbang高价收购纽约一家经验丰富的五星级酒店Waldorf Astoria,吸引了所有人的注意。在未来两年内,安邦不间断,攻击并席卷市场,成为众多上市公司的最大股东,如民生银行(600016.SH),金融街(000402.SZ),金地集团(600383.SH),大商(600694.SH),海洋集团(03377.HK),华孚国际(00952.HK)等。
在国际市场上,安邦已成为大陆公司收购海洋的领导者,并已收购并投资于欧洲,美国和韩国的多家保险公司,银行和商业地产。
自2016年以来,安邦的海外收购遭遇了全面挫折:突然收购了喜达屋酒店集团140亿美元的高调收购; 2015年收购Fidelity&Guaranty Life的公告在一年多后被放弃。首先,安邦无法满足纽约州金融服务管理局对其股东结构和实际控制人的披露要求。
安邦的资本结构是安邦资本魔力的命脉。研究资本结构,我们要研究安邦在2014年的两个主要项目,共增资499亿元,使安邦的资金在短期内达到惊人的619亿元。这比行业第二大PICC集团领先近200亿元人民币。作为拥有数十年历史的成熟保险集团,人保集团的资本为424亿元。中国平安集团在此前的增资中动摇了市场,资本额为182.8亿元。
遵守,违规和违反资本增加的情况有所不同。为了研究安邦资本的增加,首先要研究安邦的股东结构。
公开数据显示,安邦的股东结构就像一个迷人的阵列。然而,在揭示安邦股东结构后,结论也非常明确:2014年,安邦增加资本499亿元以满足监管要求,并通过101家公司支持86家具有相关关系的个人股东。资本显然被怀疑是在其控制下使用虚假资本注入保险基金。
钱从哪里来?
关于安邦及其负责人吴晓辉的背景,请参阅2014年“黑马安邦”《财新周刊》,2015年初“安邦路线”《南方周末》和《财新周刊》中的“安邦冒险”的报道。除了个人背景之外,市场最关心的是安邦是如此投资,以及资金来源。2014年之前,安邦在保险业的表现持平。根据中国保险监督管理委员会的统计,从安邦出发的安邦财产保险公司的原保费收入在2011年达到峰值,达到71.5亿元,占行业的1.5%。此后,它每年都有所下降,到2015年,安邦财产保险的原保费收入仅为52.5亿元,行业占0.62%,行业排名第17位。在人寿保险方面,2010年成立的安邦人寿保险和2010年收入包中的和谐健康保险在2013年之前的保费收入很少。两家公司的人寿保险产品的综合保费收入仅占行业的1.4%。然而,自2014年以来,安邦人寿的业绩开始显现出惊人的飞跃。原保费收入已超过500亿元。 2014年,原保费收入为529亿元,是2013年13.7亿元的近39倍。国家三人保险公司“投保人投资额外支付”通过全民保险实现了大幅增长产品。例如,安邦的保费收入从2014年的90亿元飙升至405亿元。元,占公司总保费收入的42.6%,但即便如此,安邦的四家保险公司从2005年到2015年,11年的累计保费收入刚刚突破3000亿元。
安邦保险公司各自损益表的另一个重要收入来源是“投资收益”和“公允价值变动收益”。根据安邦公司的报表,投资收益分别占安邦财产保险2014年和2015年收入的74%和60%,以及和谐健康保险2013年和2014年收入的113%和82%,以及安邦。人寿保险的2013-2015营业收入为18%-25%,但即使如此,在这两个收入最为突出的过去四年中,四家保险公司在2012年至2015年期间累积了“投资收益”和“公平”。价值变动收入不超过900亿元。换句话说,从安邦成立到2016年初,累计营业总收入不超过4000亿元。
然而,在2014年10月至2016年3月的18个月中,安邦在海外销售上花费了近160亿美元(约1000亿元人民币),而且似乎没有尽头。
与同行相比,安邦几乎完全依靠银行渠道获取资金。根据中国保险监督管理委员会2015年年报,2014年,中国保险业通过银保渠道共获得保费收入4947亿元,占总保费收入的39%。相比之下,根据大公国际信用评级有限公司2012年至2014年安邦人寿保险的分析报告,银保渠道获得96%至近100%的保费。 2015年,银保渠道保费仍占89%。 Harmony Health还透露其业务主要是“银保险”。通过银行出售的金融保险退保率通常高于传统保险产品,大部分时限不到5年。保险公司的流动性要求远高于传统保险产品。安邦近期备受瞩目的海外收购可以说是长期投资。它具有长期短期债务,长期不匹配风险以及引发流动性风险的可能性,这在市场上非常引人注目。安邦的人寿保险公司(安邦人寿,和谐健康和安邦养老金)自2014年以来实现了保费收入的惊人飞跃,这得益于安邦积极利用银行渠道销售理财产品,迅速获得杠杆基金配置风险资产,使用负债煽动资产,增加投资和总资产,然后吸引客户资金流入承销方。
2012年初,中国保险监督管理委员会推出了《中国第二代偿付能力监管制度体系建设规划》(业内称为“第二代”),对不同的风险业务提出了截然不同的资本要求,从而影响了保险公司的资产负债战略。提出保险公司的资本。明确的要求。如果保险公司盲目借贷并且不增加资本,则必然会对偿付能力的计算产生负面影响并违反监管警戒线。而且,目前的监管要求要求保险公司实现控股权益投资必须使用资金而不能使用储备。因此,安邦2014年的大规模增资是其资本布局的关键一步。
翱翔
股东结构
安邦从2004年的注册资本5亿元开始。经过7次增资,特别是2014年,这两个资金总额为499亿元。注册资本达到619亿元,成为中国保险业最丰富的公司。其他保险业的前辈也远远落后。据说,在保守的保险业,即使你看世界金融史,这也是相当罕见的。
安邦的股东结构是一个交叉和纠结,就像一个大团队。安邦的现有股东结构与其成立之初有很大不同。
安邦在2004年共有7家赞助商。由于当时的汽车销售业务,上汽集团成为安邦的最大客户之一,成为安邦的第一大股东。它投资1亿元,占20%的股份。其他六位股东是吴晓辉的汽车销售和租赁公司(旅行者集团,联通租赁集团)和陈小璐的基础设施公司(标准基础设施投资集团,美军投资集团,浙江中路基础设施投资集团,嘉兴)道路建设投资)。 2005年首次增资16.9亿元时,中石化成为新股东。这时,两家国有企业各投入3.38亿元,占40%的股份。 2006年第二次增资为37.9亿元时,国家工商总局再次跟进总投资7.58亿元,仍占20%的股份。增资后,它没有跟进。中石化在初始投资后没有跟进。到2011年5月第五次增资至120亿元时,仍有8位股东。此时,两家国有企业的股份已被稀释至仅9.1%。
2014年1月第六次增资(从120亿元人民币到300亿元人民币)时,安邦引入了17家新的公司股东,2014年9月,其资本额从300亿元增加到619亿元。共引入了14位新的公司股东。安邦与原有的8位老股东一起,名义上有39家公司法人股东。在大多数情况下,每个股东持有2%-3%,这似乎非常分散。第七次增资完成后,原国有两大国有企业股东仅持股1.77%。此前来自财新和其他媒体的报道已经注意到安邦新股东的几个主要特点:(1)股东结构复杂,存在大量隐藏的相关股东关系,两者都有安邦吴晓辉(及其家属和合伙人) )取之不尽的关系; (2)许多在安邦投资数十亿元的股东神奇地由注册资本仅100万元的公司控制; (3)2012年安阳股东及其控股公司的数量 – 仅在2014年注册,甚至在同一天或同一注册地点注册; (4)2014年所有新股东均经历了增资和持股变动。
在对国家企业信用信息披露制度中数百家关联公司的公共商业登记数据进行回顾和分析后,笔者观察了安邦股东结构的复杂性,这反映在股东,直接和间接股东背后的间接股东层面。存在大量扩展的附属公司,这些附属公司存在股权关系,并且频繁和复杂的所有权变更。但是,它们都具有固定的功能,这是创始人家庭关系圈的内部相关性。
在安邦的37个非国有股东中,每个股东背后至少有一个公司股东,13个(35%)有两级公司股东,三个有三级公司股东,一个有五层公司股东。股东。
总共有37家非国有直接股东背后有多达64家不同的公司法人股东,这些股东分布在不同层次的无形股东结构中。这101位直接和间接的公司股东具有突出的共同特征:大多数公司经历过多次股权变更,与至少另一家公司有投资和投资关系,并且历史上由吴晓辉等人控制。该公司有直接或间接的股权关系。即使从简单的商业登记信息来看,这些公司也是高度相关的。在101家公司中,约有35家不同的公司(35%)拥有现有或新更改的办公地址,可分为14个(相同或相同但相邻的房间),并且至少有18家公司现有或新更改的电子邮件地址可以分为7个相同的邮箱。在2015年和2016年的许多中外媒体文章质疑这些办公地点的含义后,许多公司改变了他们的地址和电子邮件信息。从2015年11月至今,安邦的直接股东及其现任或历史间接股东拥有超过60个地址变更记录。
如果算上近年来与这101家公司有股权关系的公司,安邦关系企业系统的总数超过200家公司!根据作者的估计,超过200家Ampang关联公司中超过75%(165家)与该圈子中的至少一家公司有股权关系(该圈子中至少有一家公司的股东也接受了至少一家公司)公司在圈子里的投资)。即使只看到安邦的37家非国有直接股东,37家股东中只有4家从未与其他34家直接股东建立历史股权关系,其余股东至少交叉投资一次。
如果您分析这200多家安邦关联公司的成立年份,您可以看到新成立公司的数量在重要增资日期之前的几个月内飙升。这条线索的重要意义将继续在下面进行分析。
吴晓辉一家人控制着安邦
分散和剥离,安邦的101名直接和间接公司法人股东(不包括2名国有企业股东和平安信托,后者持有不到安邦投资“北京平准”净股份的0.3%,但平安信托有否认对《南方周末》的投资,最终股东可追溯到86个股东。换句话说,安邦注册资本的619亿美元中近98%,或最终融资义务的606亿美元,可追踪到86个人股东共有101家公司。
个人股东开始出现在安邦的二级股东结构(安邦股东的股东)(9),但大多数(49)出现在安邦股东结构的三楼,其余的出现在第四级(25人) ,直到第五和第六级股东结构出现的5人。
自2016年上半年以来,“安邦”已经拥有45项持股变动记录,使得家庭的影子更加微妙。在更换这些股份之前,98%的安邦股份由88人拥有,其中吴姓共有10人。有人怀疑安邦董事长兼总经理吴晓辉的父亲亲属持有安邦股份总数的14.2%。吴晓辉的姐姐吴晓霞是所有个人股东的最大单一股东,最后通过不同的公司控制了安邦股份的5.4%左右。
林姓姓第二大股份集团,共有10人,涉嫌吴晓辉的母亲亲属(《南方周末》此前披露吴晓辉的名字是林安东),共计约为安阳股份的13.8%。吴和林的股东控股的安邦股份接近28%。在最近一年的股权变动后,由吴和林姓氏控制的安邦股份下跌至14%。
吴和林的股东所拥有的股权大幅下跌是因为股权真正分散,还是因为使用了更为微妙的股东?两位安邦股东的股权变动记录似乎指向后者。目前,拥有注册资本10亿元,持有安邦股份2.42%的中平投资集团有限公司100%股权归杭州光威投资有限公司所有。 2016年5月,注册资金500万元。有。
另一家资深人士“安邦”公司,注册资本6亿元人民币,安邦集团1.84%股权,可以追溯到2016年由公司创立的吴家。今年2月,北京文顺志和咨询有限公司注册资金50万元。最近一年股权变动前的另外两组实际控制人也被怀疑与吴晓辉一家有关。在最近的股权变更之前,平阳恒信贸易有限公司是一家出现在安邦间接股东集团五楼的公司。它始建于1992年,位于浙江省平阳县五羊汇的故乡,与“安邦部”不同。其他直接和间接股东,该公司是注册资本从未改变的极少数公司之一。股权已稳定超过20年,而且仅有的两次股权变动似乎仅限于家族。新老股东名单包括吴晓辉的父亲吴传新,他的母亲林香梅(根据[0x9A8B报道]),他的弟弟吴嘉伟,吴嘉琪(根据《纽约时报》透露),林香玲,林美香,温志文,黄昭君。因此,有理由推断后两者至少非常接近吴晓辉家族并且可能有相对关系。

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